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突破千亿市值 古井还欠“混改”东风

2017-09-28 16:35  中国酒业新闻  佳酿网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

每一轮调整后,总会有新的企业崛起。

伴随白酒行业逐渐度过调整期,行业发展开启了新的趋势:总量到了天花板,未来的成长动力是消费升级,行业二八分化,市场品牌企业集中,龙头企业的增长主导本轮发展。

结合白酒企业市值排名,按收入规模来看,古井贡酒仅次于千亿市值的那些企业,但收入排名和市值排名相差较大。

对比收入低于它的山西汾酒的398个亿,古井贡酒少了整整150亿的市值,这背后的原因是什么?对标黄金十年行业大发展中实现逆袭的洋河,古井贡酒的千亿目标是不是遥不可及?

五个维度看180亿市值差:汾酒国企改革打开市场预期空间

目前从收入、利润规模来看,白酒上市公司中最有机会的除了稳步增长的泸州老窖,就是山西汾酒、古井贡两家。

从近五年的业绩走势来看:汾酒从11年最高的64.79亿,下滑到14年的39.16亿,直到去年也不过才44亿,而古井贡酒则从12年的41.97亿一直增长到去年的60.17亿,两家企业的走势恰好相反。

从品牌来看:已经跨越千亿市值和正要跨进千亿企业的共同特征,是品牌,茅台五粮液、洋河股份,泸州老窖,都是老八大名酒,品牌是核心竞争力,山西汾酒、古井贡酒也是老八大名酒,具备一定的品牌力,汾酒90年代以前销量一直居于行业老大位置,现在在行业的品牌影响力要强于古井,但产品结构上汾酒300元以上的青花汾酒占比仅20%,整体结构尚不如古井,但未来改善的空间较大。

从区域市场来看:山西汾酒基本垄断山西市场,前几年受经济大环境影响,业绩表现弱,从去年开始伴随供给侧改革带来的煤炭价格反弹,山西经济强劲复苏,为汾酒提供了较好的外部条件;而古井深耕安徽市场,近两年安徽省消费升级明显,古井贡酒受益于100元价位放量,增速也进入快速通道,省外市场拓展一直稳扎稳打,两者基本差不多。

两者最大的差异在管理和营销能力:汾酒虽然品牌力较强,但在几十年的发展过程中没有经历过大的危机,积贫积弱比较严重,管理营销能力一直是公司的短板;而古井贡酒从渠道竞争最激烈的安徽市场杀出,依靠的就是其强大的营销管理能力,与洋河一起开创的深度营销模式被行业所推崇,古井贡酒的管理团队专业能力和营销水平在行业是数一数二的。

市场预期决定市值,汾酒国企改革带来未来发展空间:今年3月份山西省政府将汾酒树立为山西国企改革的标杆企业,自上而下推动汾酒的国企改革,并与汾酒集团签订目标责任状,要求三年酒类收入翻倍增长,体制的松动带来机制的改善,汾酒公司管理团队的积极性被激发,业绩增长的动力较强,一季报中报保持40%以上的高增长;而古井贡酒属亳州市国资企业,管理团队没有股权方面的激励,业绩增长一直保持行业平均水平。

所以汾酒有了国企改革的背书,资本市场的预期空间被打开,这个也是两者市值差异最大的原因所在。

关键词:徽酒 古井贡酒  来源:方正证券  薛玉虎
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