主要白酒上市公司2015年半年报显示，营业收入同比增长2.03%，净利润则同比下降4.31%，虽仍是负增长，但幅度大幅缩小。
为了剔除预收款的影响，以现金流的变化为切入点，将销售商品收到现金，与应收票据的增加额和应收账款的增加额相加，计算每一家白酒上市公司的真实销售数。据此统计，2015年主要白酒上市公司的销售商品收到的现金整体增加了15%，应收票据额整体增加了2.15%，真实销售增加了10%。说明主要白酒上市公司收入层面结束了持续两年的整体性衰退。
再比较2012年到2015年前半年主要白酒上市公司主营收入增长率、毛利率、净利率、净利润增长率变化趋势，可以看到，这四大指标2012年开始衰退，到2014年见底，2015年同步回升。这也证明了白酒行业已经进入复苏。
但复苏之中，容易被遗漏的最重要的信息是，2015年半年报反映白酒的主趋势是分化，在分化中复苏，在复苏中持续分化。
经营稳定性出现分化
在这一轮调整过程中企业核心挑战来自于两点。第一，整体白酒产业的价格体系腰斩式下跌，每一家企业都受到了价格体系崩溃的强烈打击;第二，长期发展积累起来的渠道库存需要集中清理。在共同的挑战面前，主要白酒上市公司的经营出现了严重的分化，表1是主要白酒上市公司2015前半年收入、利润，与2012年前半年的比较。
可以看到，茅台实现了收入和利润的增长，洋河维持了稳定，其他企业出现了大幅衰退(伊力特的增长是因为在过去两年剥离了一个亏损的煤矿，并不是酿酒产业增长)，一半以上的企业衰退50%以上。
一个企业的经营能力，主要是看在动荡的环境中，保持收入增长，保持利润率稳定的能力，所谓的强势企业总是能在严峻的产业波动过程中，维持收入和利润率增长或者稳定。
川酒整体衰退
统计数据显示，四川白酒陷入了严重的衰退，无论是五粮液、老窖这些一线龙头，还是水井坊、舍得等二线酒。同时，以洋河为代表的江淮名酒相对地位得到提升。另一个强势崛起的是茅台，茅台市场份额扩大、利润提升、收入增长。而这种分化还在日益强化。
泸州老窖是一个很好的样本，产品线覆盖高、中、低三个档次，其高档酒类毛利率达84.19%，营收同比增长11.95%;中档酒类毛利率为73.42%，营收同比增长27.11%;但低档酒类毛利率为28.64%，营收同比下降10.02%。这清楚地反映高端、中端已经开始复苏，而低端还在衰退，这种分化体现出白酒高中低端的波动周期不一致，高端最早受到调整的冲击，也是最早脱离危机，而中低端目前还在比较激烈的竞争中衰退。
分化式复苏
为什么白酒行业会在2015年前半年出现了复苏?
自2012年到2015年中国白酒收入和利润数据，可以看出，在白酒大调整过程中，终端消费需求在销售量和销售收入两个指标都是增长的。终端需求没有发生衰退，而是持续增长，这是白酒走向复苏的根本原因。
由国家统计局提供的乳制品、啤酒、白酒过去4年销量增长数据显示，从2011年到2014年，乳制品需求复合增长率为3.6%，而啤酒同期复合增长率只有0.75%，处于行业大调整中的白酒，在其产业发展的最低潮期，销量复合增长率为5.56%，大幅超过啤酒和乳制品。这一组数据再次表明白酒的终端消费量，始终处于持续的增长之中，正是这种增长推动了白酒产业的复苏。
两年前产业界和投资界的共识是，白酒产能过剩需求不足，白酒产业面临着价格与销量同步下跌的双重打击，只有经过长时间的波动和调整之后，行业最终才有望重新步入正常的轨道。今天的数据证明，白酒的调整只是价格危机，消费量不存在问题。从产业经济学的一般规律看，需求从根本上决定了产业命运，一个产业只要需求量始终在增长，就不会形成长期的业绩衰退。
