2018年7月18日晚间，重庆啤酒(600132.SH)发布关于重庆嘉酿啤酒有限公司(下称“重庆嘉酿”)转让柳州山城啤酒有限责任公司(下称“柳州公司”)股权及债权的公告，其中股权转让对价仅为人民币10元，引发资本市场关注。
(图片来源网络，如有侵权请联系本站)
公告显示，重庆啤酒下属控股子公司重庆嘉酿向柳州闽商投资有限公司(下称“闽商投资公司”)转让持有的柳州公司全部100%股权及重庆嘉酿对柳州公司的债权人民币约为1.10亿元(基准日为2018年6月30日)。股权转让对价为人民币10元，受让公司债权的对价为人民币2350万元。
资料显示，柳州公司成立于2004年8月31日，注册资本1亿元，重庆嘉酿拥有其100%股权。柳州公司主要从事啤酒、啤酒原辅材料制造、销售，啤酒包装物回收等业务，并提供与啤酒相关的技术服务。
标的资产柳州公司股权转让价格仅为人民币10元，令人唏嘘，据悉，这与柳州公司目前净资产为负，严重资不抵债有关。
数据显示，柳州公司申报评估的资产账面值1286.48万元，负债账面值11213.51万元，净资产账面值-9927.03万元。结合市场需求、处置时间、处置费用、使用状态、资产质量、资产性能、处置方式、买方心理等因素，分析其资产变现率，其中流动资产均为非实物性资产，其变现能力较强，变现率为100%;对于非流动资产的变现率，评估人员考虑工业类房地产、设备的具体情况分类确定：工业土地变现率75%~85%，工业厂房和设备已按可变现价值评估，故变现率为100%。
综上，柳州公司净资产于评估基准日的清算价值的最终评估结论为-8714.31万元至-8426.00万元。柳州公司的资产负债率高达871.64%，资产变现值为2499.20万元至2787.51万元，负债为11213.51万元(其中欠关联方10993.53万元)，优先负债包括应付职工薪酬和应交税费等共216.98万元，剩余负债为10996.53万元，剩余负债的清偿率为20.75%至23.38%。
这意味着柳州公司目前已严重资不抵债，已停止经营，其股权价值基本为零。基于此，重庆嘉酿以10元价格转让所持有的柳州公司100%股权，并将对柳州公司约1.10亿元的债权转让对价仅定为2350万元。
对此，重庆啤酒方面表示，根据公司财务部门初步估算，此次转让柳州公司的股权及债权对归属于母公司的净利润影响约650万元，但不会对本年度业绩产生重大影响，同时可为公司带来净现金流入约为2350万元，并且将节省关停柳州公司每年需继续开支的250万留置费用。
“因此转让柳州公司的股权及债权有利于本公司持续优化生产网络、盘活公司资产，有助于促进公司运营效率的提高”，重庆啤酒方面称。
据了解，此次柳州公司股权与债权的转让并不是重庆啤酒第一次处置自身股权与相关子公司。早在2015年重庆啤酒就开始进行一系列关厂、计提减损动作。2016年1～2月，重庆啤酒关闭了黔江分公司;2018年2月27日，重庆啤酒关闭了六盘水公司，关闭理由均是设备老旧，市场消费能力有限。7月，重庆啤酒又集中处置了宁波大梁山公司的股权、湖南重庆啤酒国人有限责任公司等子公司的机器设备。
对此，业内人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人王诣予表示，重庆啤酒近年来不断处置自身股权与相关子公司，有利于优化其产业结构，退出生产能力落后、经营状况不佳、回报不足的投资项目，可使其规避经营风险，提高资产质量和效能，集中优质资源加速核心产业的升级，有利于其进一步提高盈利水平。
回看其2017年业绩，重庆啤酒实现营业收入约为31.76亿元，同比下降0.64%;归属于上市公司股东净利润约为3.29亿元，相较于2016年的1.81亿元，涨幅高达82.03%，且创下自成立以来的历史新高。
(图片来源网络，如有侵权请联系本站)
然而在早前的2011年～2012年期间，重庆啤酒由于“疫苗神话”破灭，其股价持续波动下跌，曾在11个交易日里，走出10个跌停板，当时其260亿元的市值也随之烟消云散，在此期间，持有重庆啤酒29.71%股权的丹麦啤酒巨头嘉士伯账面浮亏达6.98亿。
但嘉士伯并未就此放弃重庆啤酒，2015年，经多次收购，嘉士伯通过子公司嘉士伯香港(Carlsberg Breweries HK)和嘉士伯重庆(Carlsberg Chongqing Ltd)分别持有重庆啤酒42.54%和17.46%的股权，合计持股60%成为重庆啤酒第一大控股股东。
也正是由于嘉士伯的入主，重庆啤酒才获得了乐堡、嘉士伯、凯旋1664等品牌的生产和销售权，并通过对原有品牌“重庆”和“山城”的优化升级，逐渐形成了“本地强势品牌+国际高端品牌”的品牌组合，其市场份额也不断增加，市场竞争力不断增强。
数据显示，2017年，重庆啤酒高档酒销量为89861.29千升，同比增长4%，销售收入约为4.94亿元，同比增长8.42%;中档酒销量为615169.90千升，同比下滑1.93%，销售收入约为21.60亿元，同比下滑1.81%;低档酒销量为182495.30千升，同比下滑21.43%，销售收入约为4.29亿元，同比下滑2.07%。
(图片来源网络，如有侵权请联系本站)
2017年重庆啤酒中低档酒销量下滑导致其整体营收略有下降，但在嘉士伯、乐堡、K1664、重庆纯生等高端产品的带动下，实现净利润大幅增长，盈利水平不断增强。
对此，重庆啤酒方面表示，2017 年，公司继续着力推动产品高端化战略，重点投资、打造中高档产品系列，且中高档及以上产品销量结构占比持续提升;针对盈利能力较弱、投资回报不足的主流和低档产品系列进行缩减和替换升级，产品组合更趋于清晰和高档化。
数据显示，重庆啤酒占据本地市场份额高达80%以上，是重庆地区最大的啤酒商，但是据了解，在销售渠道方面，重庆啤酒并未大面积铺设电商线上营销网络。
对此，重庆啤酒管理层表示，目前在京东有嘉士伯直营店，重庆啤酒在本地的销售主要还是依靠经销商为主，因为啤酒毛利较低，通过电商销售运费成本高昂。但是线上销售一直是重庆啤酒着力探索的一种方式，重庆啤酒也会努力的去适应这种销售方式。
在优化产品结构，顺应市场不断推出高端新品的同时，重庆啤酒也不断进行上述产业结构的调整，数据显示，2017年，重庆啤酒营业成本约为19.26亿元，同比下降0.71%，其中管理费用和财务费用分别同比下降15.20%、10.98%，实现了升级品牌产品的同时降低了营业成本，进一步扩大收入规模及利润水平。
(图片来源网络，如有侵权请联系本站)
2018年4月28日，重庆啤酒公布了2018年第一季报报告，营业收入约为8.13亿元，较上年同期增长10.37%;归属于上市公司股东净利润约为0.76亿元，较上年同期增长56.95%，营收与净利均呈稳定上升趋势。
(图片来源网络，如有侵权请联系本站)
同时，自2018年4月中旬重庆啤酒公布2017年年报后，其股价大幅增长，由每股24元上涨至29元，目前涨幅超过20%。
据悉，重庆啤酒2016～2017年均有股票分红，每10股派发现金红利(含税)均为8.0元，现金分红数额(含税)均约为3.87亿元，在其历年分红数额中处于较高水平。
