上周食品饮料板块下跌1.1%，跑输沪深300，其中肉制品(+1.5%)涨幅最大，乳制品(-7.3%)跌幅最大。白酒维持高景气度，复苏范围扩散，中报业绩再提速。乳业龙头费用增加但市占率提升，调味品稳健增长。推荐组合：舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。
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中银观点
一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌1.1%，跑输沪深300，其中肉制品(+1.5%)涨幅最大，乳制品(-7.3%)跌幅最大。
白酒维持高景气度，复苏范围扩散，中报业绩再提速。18 年上半年白酒上市公司营收、净利分别增31%、40%，营收增速超行业15pct，其中2季度营收较1 季度环比增8.6pct 至36.3%，净利环比增9.2pct 至46%。若剔除权重较大的茅台和五粮液，18 年上半年营收和净利分别增长25%、38%，环比18 年1 季度、2017 年也继续提速。18 家上市公司中，2017 年15 家增速超过10%，2018 年上半年达到17 家，中档酒和低档酒品牌企业均明显提速，类似于17 年的次高端，复苏范围继续扩散。
乳业龙头费用增加但市占率提升，调味品稳健增长。(1)18 年上半年乳品行业龙头间竞争较为激烈，伊利和蒙牛1H18 销售费用率分别升2.7、4.7pct。龙头较高强度费用投放虽然短期内会导致利润率承压，但有助于提升市占率、挤压杂牌利润空间，1H18 伊利和蒙牛收入分别同比增19%和17%，快于上市公司增速(+15%)和行业增速(+12%)，持续收割市场份额。(2)海天、中炬表现稳健，恒顺2 季度边际改善。海天确定性持续验证，1H18 营收净利分别增17%、23%;中炬调味品表现同样稳健，1H18 调味品营收净利分别增12%、25%，其中2Q18 受益于低基数，营收增19%;恒顺2Q18 调味品营收估计增13.5%，环比\同比提升5.1\7.1pct。(3)受益于猪价下降，1H18 肉制品上市公司净利同比增23%。
推荐组合：舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。
行业重大数据变化
8 月生鲜乳价格同比-0.7%;第218 次GDT 拍卖， 全脂奶粉价格同比-8.3% ;8 月猪粮比同比-1.00;8 月生猪价格同比-5.2%，仔猪价格同比-31.1%。
风险提示
高端酒库存超预期、原料成本上涨幅度超预期。
