渠道稳定挺价继续，长期看量价平衡。渠道调研反馈节前库存消化良好，许多大商都已经完成了3月的打款。目前一批价稳定在910到930元之间，经销商表示目前资金压力较小，看好厂家在恢复常态后团购渠道发力和批价上扬，并主动提出要积极稳定提升市场价格，反映出...

白酒板块节后补库存受影响，海外疫情影响影响回升节奏，一季报预期不宜过高，但看好动销逐季复苏，对全年目标仍乐观，从估值及股息率角度，板块安全边际充足，首推茅台/五粮液(124.900, -0.38, -0.30%)，推荐光瓶酒龙头顺鑫，把握老窖/古井/汾酒/今世缘(28.6...

行业近况 我们春节前后对白酒渠道进行持续跟踪，目前行业需求已开始边际恢复、逐步向好。我们继续看好白酒行业的长期投资机会，尤其是品牌渠道兼具，且经营趋势向上的公司，强者恒强。 评论 白酒需求在恢复，高端向次高端传导：根据我们对白酒渠道的持续跟踪...

核心观点 本周A股窄幅震荡，其中食品饮料行业上涨3.43%，跑赢沪深300指数(3798.021, 84.80, 2.28%)(3798.0214, 84.80, 2.28%)3.34个百分点，细分领域方面，调味发酵品涨幅最大。根据酒说报道，2020年1-2月全国酿酒行业规模以上企业完成销售收入1207.42亿元，...

长期增长路径清晰，维持买入评级 供需紧平衡，销量增长有保障。高端酒行业受益于消费升级和品牌集中度提升，需求量预计仍能保持年均10%左右增速。渠道价差丰厚，提价预期始终存在，目前经销商利润率高达90%，给提价留有足够空间。我们预计 贵州茅台 2019-202...

期在资本市场，白酒消费板块个股涨幅居前，百润股份、青岛啤酒等有领涨表现。随着国内消费恢复，拉动内需促进消费成为政策导向，白酒消费有望引领反弹。在消费高峰到来之前，许多酒企已经提前开始全面发力，营销逆行，迎接品牌疫后复苏。 疫情不改酒类行业反...

投资要点 核心观点：我们认为茅台是符合巴菲特所言的最好生意标准，ROE长期稳定在25%以上，品牌价值这类无形资产构建的核心壁垒固若金汤，从茅台文化向文化茅台的战略升级将进一步扩宽深厚的品牌护城河;茅台渠道价差足够大，对外在冲击具有强抗风险能力，股...

疫情对春节旺季白酒行业的影响，当时我们预期对行业影响幅度10%左右，对高端影响有限，春节后去库存，端午节前后消费复苏加低基数迎来增速反弹。当前国内疫情逐渐得到控制，但增加了海外疫情蔓延压力，我们近期跟踪企业季报及大量终端后，对白酒板块观点更新...

贵州茅台：经销商去年底已经完成一季度打款，3月执行4-5月打款，同时按计划进度发货。同时公司商超、电商和直营渠道放量，加上走进系列等非标产品打款，将对增量和吨价提升形成保障，一季度有望完成既定任务，平稳度过疫情影响期，预计一季报现金流和预收款...

未来更多选股权重会回归到中长期发展方面来，食品饮料龙头具备核心配置价值，原因包括： ①疫情后消费高确定性复苏; ②行业集中度提升，龙头充分受益; ③食品饮料龙头长短期均具配置价值。 我们仍维持这一判断，并做进一步更新： ①食品饮料具备核心资产价值...

投资要点： 白酒品牌集中化趋势凸显。近三年来全国规上白酒产企数量和产量呈下降趋势，行业进入挤压式增长阶段。次高端以上品牌上市公司的收入增速保持在15%以上，净利润增速基本在20%以上，利润占行业比例更达近八成。市场份额逐渐向头部企业靠拢，并且强者...

观点 1、国内消费恢复，国外疫情蔓延，内需消费受关注，食品饮料引领反弹：上周板块上涨5.35%，远跑赢上证综指(0.97%)，国内疫情趋势持续好转，海外股市企稳，北向资金停止大幅流出，板块迎来反弹。从子行业涨幅来看，调味品、啤酒、白酒等涨幅居前，百润股...

3月27日，白酒股集体回暖，截至发稿，顺鑫农业、口子窖涨逾5%，泸州老窖涨超4%，五粮液、古井贡酒、山西汾酒等涨超3%，洋河股份、贵州茅台等涨超2%，板块内个股全线飘红。 机构指出，随着餐饮逐步复苏，市场对餐饮占比高公司的业绩关注度进一步提升。白酒已...

疫情对于白酒行业基本面的负面影响预期已经相对充分，虽然短期基本面仍在磨底阶段，但是刺激消费的政策频发，白酒行业有望迎来需求复苏，中期改善趋势基本确立。近期资金面的波动造成板块估值回落明显，中长期配置价值显著。 核心逻辑 1、短期仍在磨底阶段，...

早盘，白酒股集体走强，截至发稿，顺鑫农业涨逾3%，今世缘、水井坊、口子窖、泸州老窖等涨逾2%，其他个股纷纷跟涨。 消息面上，3月25日，全国糖酒商品交易会宣布，组委会经过多方协调和周密组织后决定，第102届全国糖酒商品交易会将于2020年5月21日-23日在成...

回购股份完善长效激励机制，彰显公司对长期发展信心。公司公告称拟回购资金总额不低于人民币1亿元、不超过人民币2亿元，回购价格不超过人民币50元/股，回购股份将用于公司股权激励。若按照本次回购金额上限2亿元、回购价格上限50元/股进行测算，回购数量为4,...