本周行情回顾：食品饮料板块上涨1.79%，位于28个一级行业中第26位。本周(2018.11.12-11.16)上证综指上涨3.09%，沪深300指数涨幅2.85%，食品饮料行业跌幅1.79%。行业子板块普涨，涨幅前三位分别是软饮料(7.40%)、其他酒类(7.36%)、黄酒(7.05%)。本周涨幅前五的公司包括：
佳隆股份(28.98%)、维维股份(600300,股吧)(13.51%)、燕塘乳业(002732,股吧)(12.69%)、百润股份(002568,股吧)(12.63%)、香飘飘(12.40%);跌幅前五的公司包括：重庆啤酒(600132,股吧)(-3.88%)、海天味业(603288,股吧)(-3.79%)、汤臣倍健(300146,股吧)(-1.09%)、安井食品(-1.05%)、迎驾贡酒(603198,股吧)(-0.40%)。
北上资金跟踪：本周沪深两市均获北上资金增持，沪股通北上资金净流入43.63亿，深股通北上资金净流入27.74亿。MSCI成分股中4只获得北上资金增持，均为高端白酒。北上资金加仓大众品，涪陵榨菜(002507,股吧)、顺鑫农业(000860,股吧)、上海梅林(600073,股吧)、桃李面包(603866,股吧)持股比例增幅超过0.2%，继续增持前期超跌的高端白酒，小幅减仓二、三线白酒。
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本周观点：白酒估值已调整到低位，大众品需求平稳。1)白酒：估值已调整到低位。双节之后，渠道库存高于去年同期，大约1-2个月，处于安全合理的范围。价格保持稳定，茅台(600519,股吧)一批价在1700元左右，五粮液(000858,股吧)一批价在830元左右。从2018年双11来看，当天茅台线上产品销售总额创下两亿七千万的记录，较去年同比增长118%，茅台、五粮液及洋河跻身食品类目销售榜单前十，高端、次高端白酒仍具有较大成长空间。三季报增速换挡后白酒板块估值回调，目前估值调整到比较合适的位臵，当前股价对应19年EPS的PE倍数均在20倍以下。2)乳品：国内需求趋紧奶价温和上涨，国际奶价持续下跌。国内奶价本周持续温和上行，同比增长0.9%，显示国内原奶供需偏紧。2018年9月新西兰恒天然原奶价格为50.73新西兰元/100千克，环比下滑5.32%，同比下滑7.93%。国内外原奶价格差扩大，预计国内企业会加大对大包粉的采购，预计2019年乳企成本进一步降低，增厚利润。
3)10月食品饮料社零数据点评：必需品保持较高增长，餐饮服务需求活跃。
2018年10月社零总额同比增长8.6%，由于双十一挤出效应增速下滑。其中粮油食品类增速7.7%，饮料类增速7.9%，烟酒类增速1.2%。必需消费品需求平稳，1-10月份限额以上单位粮油食品类增长10.0%，保持较快水平。此外餐饮服务消费需求较为活跃，10月份餐饮收入整体增速8.8%，限额以上单位餐饮收入增速比商品零售额高1.4个百分点。4)10月产量数据点评:白酒产量增速连续下行，啤酒量缩价增。2018年10月白酒产量77.2万千升，同比下滑2.9%，但1-9月白酒产销率数据提升。10月乳制品国内产量221.5万吨，同比下跌0.9%，国际原奶产量大幅提升。10月啤酒产量224.1万千升，同比下降1.4%，瓶装啤酒单价同比提升近6.9%投资建议：关注品牌力、渠道力强的贵州茅台(600519,股吧)、顺鑫农业;关注大众品细分领域龙头绝味食品、洽洽食品(002557,股吧)，以及进口羊奶粉龙头企业澳优。
风险提示：食品安全问题;上游成本、包材价格波动;行业竞争加剧;政策性风险。
