川财周观点随着三季报的披露，食品饮料板块走势出现分化。其中调味品、必消品走势相对平稳，而白酒表现疲软。从基本面来看，调味品业绩增长稳健，费用率控制良好。调味品主要企业收入和利润增长相对稳健，成本端有上涨压力，但行业整体费用率控制良好，调味品行业竞争和盈利相对平稳。从业绩来看，海天味业(603288,股吧)、中炬高新(600872,股吧)、恒顺醋业(600305,股吧)前三季度扣非净利润分别同比增长21.47%、42.5%、22.67%，优质调味品企业保持稳健增长态势。
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其他必消品、休闲食品等收入端维持增长势头，低端消费表现亮眼。其他必消品同样受经济下行影响较小，品牌企业收入端维持增长势头。从业绩来看，低端消费品业绩增长明显，其中克明面业(002661,股吧)、涪陵榨菜(002507,股吧)、洽洽食品(002557,股吧)前三季度扣非净利润分别同比增长71.32%、68.69%、45.03%，表现抢眼。
经过近几个月市场调整，白酒板块估值快速回落，从6月份38倍PE(TTM)回落至目前20倍，目前已处于历史估值中枢下方。从短期看，受经济增长放缓预期、消费数据疲软、机构仓位博弈等多重因素影响，消费行业整体估值仍处于消化的过程;从业绩增速看，白酒板块头部企业业绩增速放缓，有可能进一步压制板块估值，需待经济预期和消费数据转暖后，可迎来板块的估值提振;长期来看，业绩的稳健增长依然是配置白酒板块的主要驱动力，随着大众消费占比提升及行业格局的逐步成熟，白酒行业周期性相对弱化，行业成长更为平稳，建议关注优质白酒公司业绩增长持续性。
市场综述本周市场继续弱势震荡，上证综指下跌2.9%，创业板指下跌1.9%，川财消费指数下跌3.43%，食品饮料指数下跌3.9%，其中白酒下跌5.9%，肉制品上涨1.6%。个股方面，华统股份(10.1%)、广东甘化(000576,股吧)(9.4%)、*ST皇台(8.1%)等涨幅居前;安迪苏(-7.1%)、五粮液(000858,股吧)(-6.9%)、京粮控股(-6.5%)等跌幅居前。
行业动态：
2019年白酒强转弱?葡萄酒受压制局面将改观中国乳业同质化竞争激烈，乳企抢占有机奶粉市场快速扩容(华夏时报)国家市场监督管理总局局长：食品安全要建巨额赔偿制度(第一财经)扩渠道、挺中高端、抢占C位，啤酒业的新战场(佳酿网)中国乳业去年总销售额高达3753亿，新西兰占中国乳制品进口总量37%(华夏时报)风险提示：宏观经济增长持续预期，原材料价格波动风险。
