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白酒行业投资机会报告:高端酒需求强劲

2017-11-15 09:44  中国酒业新闻  佳酿网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

前三季度白酒板块跑赢沪深300指数37.6pct.,高端及次高端白酒领涨

今年前三季度白酒板块实现53.5%的绝对正收益,跑赢沪深300指数37.6个百分点,在食品饮料各子板块中涨幅位列第一。高端白酒需求持续强劲,2017H1股价涨幅54.10%,Q3股价涨幅8.4%,高端白酒年初至11月13日股价涨幅达到112.73%。高端白酒的价格上涨使次高端白酒性价比凸显,从而带动了次高端白酒的消费活跃。次高端白酒H1股价涨幅20%,Q3股价涨幅50%,前三季度股价涨幅81%,年初至11月13日股价涨幅达到105.83%。年初至11月13日高端及次高端白酒股价涨幅大幅超过二三线地产酒。

白酒行业收入和利润大幅增长,次高端白酒预收账款大幅增长

白酒上市公司2017前三季度营业收入为1228.56亿元,同比增加27.6%,净利润为410.91亿元,同比增加40.53%;2017Q3实现营业收入427.26亿元,同比增加48.73%,净利润151.96亿元,同比增加85.78%。白酒行业上市公司三季度末的预收账款规模达到321.1亿元,同比增长1.54%,环比增长3.38%。继上半年高端白酒预收账款大幅增长后,第三季度次高端白酒接力增长。2017Q3山西汾酒、洋河股份预收账款同比增长超80%,沱牌舍得预收账款增速达137.7%。前三季度白酒行业毛利率提升至68.36%,同比增加2.48个百分点;净利率33.54%,同比增加3.35个百分点。

高端白酒需求强劲,双节期间及节后批价快速恢复

中秋国庆旺季前茅台集中发货,在发货量存在较大增长的背景下,茅台的批价从1400元下滑至1280元,但是在强劲需求拉动下双节期间及节后批价又恢复至1350-1400元。在茅台批价回落期间,五粮液批价虽也出现下降,但降幅有限,反映出高端白酒整体需求强劲。高端酒强劲的需求有望带动年底旺季高端酒批价再次上涨。

2018年次高端价格回归合理水平预计将成为新增长点

我们认为2018年高端酒价格有望继续上行,次高端白酒有望迎来销量平稳增加,价格持续回升的阶段。价格上涨将是次高端酒企业绩最大的弹性来源。以2012年白酒价格体系为例,若茅台价格达到终端价2000以上时,五粮液、国窖价格依次在1300元和1100元左右,其它次高端价格在500-800元不等。以目前次高端300-400元的价位段来看,我们认为未来两年其价格涨幅空间较大。

    关键词:白酒股 白酒板块  来源:华泰证券  
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