所在位置:佳酿网 > 酒类投资 >

增速正常回落 白酒板块趋势向上不变

2018-11-06 15:13  中国酒业新闻  佳酿网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

1。 白酒行业增速正常回落,悲观情绪放大影响,行业向上趋势不变:整体看,白酒行业Q3收入利润分别同比+14.1%/+11.7%,大部分公司都出现增速环比回落的情况,叠加之前大家对宏观经济和消费板块的潜在担忧,迅速放大了市场的悲观情绪,导致板块大幅回调。市场思维习惯线性外推,甚至开始担忧明年板块出现负增长。我们认为,三季报是在去年高基数以及今年中报加速增长后的正常回落,如果剔除了茅台看整个板块,整体业绩增速仍然维持在20%以上,Q3收入利润分别+23%/+25.6%,较去年还在提速,反映整个行业的景气度仍在高位,基本面没有问题。


图片来源网络,如有侵权请联系本站

2。 高端和区域次高端龙头整体表现相对平稳,现金流改善:综合数据和调研情况来看,行业分化的基调不变,仍然是高端和次高端的结构性机会。200-500元次高端价位带的增速继续维持在高位,普遍增长都在50%以上,是整个白酒行业增速最快的价格带。低于预期的只有贵州茅台和口子窖,贵州茅台是由于发货量在季度间平滑、同期高基数和预收款未延续上半年的下降趋势导致的,口子窖由于季节性打款节奏和财务未做平滑的原因,三季度略低,预计和去年四季度节奏一致,回归合理增速,而其他高端和区域次高端龙头均都继续保持着稳健增长态势,这一趋势未来还会继续延续。只不过延续两年大涨之后基数抬升,增速自然回归,明年继续维持较高增长。此外三季报显示大部分公司预收款维持高位,现金流环比改善明显。

3。 大众品淡季增速回落,调味品表现最好,部分公司规模效应显现利润超预期:由于春节是大部分食品公司的销售旺季,今年一季度春节旺季时间延长,导致大部分公司业绩超预期,但二、三季度开始回落。调味品行业受益于餐饮业的持续景气增长较为稳健,肉制品行业受非洲猪瘟影响增速有所放缓。乳制品行业收入增速较高,但是行业竞争加剧影响短期利润。软饮料行业二季度增速回落最为明显,桃李面包、安井食品、绝味食品由于领先于行业完成了产能布局,规模效应开始显现,利润增长较快。汤臣倍健大单品战略和百润股份新品带动收入增速提升。

4。 其他酒行业表现一般:啤酒行业,二季度除了珠江啤酒和重庆啤酒,收入继续下滑。提价带来的扣非后的利润改善也不是很明显。黄酒的行业增速也不高,仍难走出区域限制。葡萄酒,张裕受益于新品,收入增速有明显提升,但是利润端未有明显表现。

5。 板块估值已经进入低估区间,配置窗口显现:我们认为贯穿本轮白酒牛市的逻辑并未发生变化,消费升级和集中度提升仍是核心驱动因素,尤其是次高端价位的崛起才刚刚开始,未来至少有3倍以上的扩容空间,经济波动只会影响速度而不会影响趋势和方向。应该以长远的趋势角度看待行业发展,目前位置已经具备较大的安全边际,估值也已经充分反映了悲观预期,建议积极布局,静待市场出现转机。

6。 推荐个股:贵州茅台、泸州老窖、今世缘、洋河股份、口子窖、古井贡酒、五粮液、老白干酒。大众品龙头推荐:海天味业、白云山、中炬高新、伊利股份、涪陵榨菜、洽洽食品、双汇发展、桃李面包。

    关键词:白酒股 白酒板块  来源:方正证券  佚名
    商业信息