本报告导读:安琪酵母主要产品提价3%-4%,公司基本面稳健向上。百草味9月数据放缓主因经营节奏影响,全年增速仍然居前。大众品推荐白云山、涪陵榨菜、绝味食品等。
摘要:市场回顾:上周板块跌8.3%,跑输上证0.7pct。
三季报前瞻(Q3单季情况):贵州茅台:茅台酒预计销量1万吨,同增3%,预计收入增24%、系列酒收入增6%。泸州老窖:预计高基数下国窖增25%,中档酒发力下预计特曲增30%以上;净利增约30%以上。山西汾酒:Q3单季预计收入增45%,其中预计青花增70%、老白汾增30%以上。高基数下预计净利增60%左右。古井贡酒:预计收入增50%左右,其中预计古8翻倍、古5增40%,献礼增10%。涪陵榨菜:预计三季度收增速达25-30%之间。净利率有望延续Q2高水平,利润增速有望达40%-45%之间水平。绝味食品:三季度收入增速预计15%-20%左右,维持平稳。净利率保持相对稳定,利润增速在25%左右。伊利股份:预计收入增15%左右。预计费用率将有所下降,净利率有希望重新提升至7.5%左右水平,预计将达10%左右。汤臣倍健:预计收入增40%。费用集中投放下预计Q3单季净利润增30%左右。
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安琪酵母:人民币贬值下出口增速有望抬升,预计收入增15%以上。
近期观点:1)安琪酵母主要产品提价3%-4%,公司基本面稳健向上。
渠道调研显示,10月9日安琪酵母对占国内酵母收入60%的主要产品提价3%-4%。提价前经销商约有20天备货期,Q3有望充分受益,而对2018Q4及2019年提价亦将分别额外贡献约1300万、5200万收入,规模效应下预计2018Q4及2019净利润额外增4%。全年看预计糖蜜价格预计稳中有降,预计成本端影响有限。2)百草味9月数据放缓主因经营节奏影响,全年增速仍然居前。9月份零食电商阿里全网实现销售额60.1亿元、增1%,销售194万份、降4%,单价31元、同比环比均有提升。品牌上看9月份销售额口径三只松鼠5.7亿元、增9%,百草味2.9亿元、降2%,良品铺子2.5亿元、增12%。9月百草味增速略低于竞品主因Q3经营节奏影响,整体看前三季度百草味增速仍然居前(前三季度三只松鼠、百草味、良品铺子分别增8%、27%、23%)。2)大众品重点推荐白云山、涪陵榨菜、绝味食品、中炬高新。
渠道与上游更新:1)白酒:茅台批价1700-1750元,环比平稳。五粮液批价820-830元,环比平稳。2)乳制品:10/3原奶价3.48元/kg,环比上升0.6%;10/2奶粉拍卖价2753美元/吨,环比下降1.2%。
重点推荐:大众品:白云山、绝味食品、涪陵榨菜、中炬高新、伊利股份;酒类:山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒。
