第四季度市场风格与行业基本面均呈现有利变化。据海通策略分析:国庆期间21 个城市先后发布新楼市调控政策,地产政策收紧背景下货币政策顶多中性,市场风格偏向稳健;整体而言,有色、煤炭、家电、家具、装饰等地产相关行业直接受调控拖累,银行、电力等高股息率股间接受负面影响;业绩为王的逻辑下,结构偏重稳健的消费股,如食品饮料、牧业(养殖)、化学制药,及白马类成长股;第四季度开始食品饮料正好进入消费旺季,基本面利好也将增多。
分子行业看,高端白酒、啤酒具有板块投资效应。高端白酒中报质量相对优异,第三季度各大品牌量价齐升巩固复苏趋势,第四季度进入旺季利好偏多。啤酒行业盈利状况也出现拐点式的变化。主要原因:一是啤酒消费进入成熟期,龙头企业低价争抢份额已不合时宜,“抢份额”转向“齐升级”将成为趋势;二是啤酒行业CR5 接近80%,竞争格局初步稳定;三是因为股权激励、股东更换等原因,多数啤酒上市公司改善业绩动力提升。华润、百威、重啤等龙头中报利润增长强劲,行业产量增速8 月转正结束25 个月连续下滑,三季报预计量价双增超出预期,低基数使这一趋势有望至少延续至明年第二季度。
主题性投资机会也值得关注,板块配置仍处近年低位。除上述两个成长性突出的子行业外,我们认为随着板块整体关注度再次提高,各类主题性投资机会也将显现,有望重现与今年第二季度类似的配置型、抗通胀、高股息等不同需求叠加式行情。2016 年中报以来食品饮料板块机构持仓占比有所增加,截至1H16末占比为5.57%(其中白酒板块占比为3.24%,食品板块占比为2.08%),一年前3.21%,两年前7.49%,近年高点接近19%。
投资策略:各取所需,加大配置。今年以来我们一直强调结合市场风格和行业基本面判断食品饮料行情持续性。国庆期间的地产调整政策再次将食品饮料推向了投资“风口”。而板块自身7 月中旬以来持续调整已有3 个月,跌幅超过10%,加之估值切换因素,投资吸引力再次上升。推荐价值组合:贵州茅台、五粮液、洋河股份、燕京啤酒、伊利股份、双汇发展;成长组合:泸州老窖、古井贡酒、重庆啤酒、金禾实业、双塔食品。
风险提示:经济下滑拖累消费、国企改革进度缓慢、食品安全问题。
