白酒板块持续大涨，金种子酒直线封板，泸州老窖涨5%，青青稞酒、今世缘、五粮液、水井坊等纷纷跟涨。
白酒龙头再度走强，机构聚焦大消费投资新机会
来自多家私募机构的分析观点认为，近几年来，A股市场正完美复制了消费股在全球其他主要股市牛股迭出的运行历史。在今年上半年中国一举超越美国成为全球第一大消费市场的背景下，有关大健康、养老、新兴消费、消费升级等方面的投资机会，值得长期关注。
进一步对比全球其他主要股市，来自国泰君安的研究显示，海外主要资本市场中，许多消费行业都曾出现过大量消费牛股长期穿越经济周期。例如，在美国1980至1990年代，年化收益率前十的股票中，有多达8只属于消费股。2008年至2018年年化收益率排名前十的个股中，消费股则占据了4个席位。而在日本股市上，2008年至2018年表现最好的10只个股，也有3只为消费股。
银杏环球资本创始人兼首席投资官张峰表示，近几年来，A股市场在大消费领域之所以有这么多牛股，主要是由于一些消费品的品类具有适合长期资本进行长期投资持有的特质，比如相对容易形成品牌，可以形成大众规模，生意具有可持续性。尤其，消费者一旦养成消费习惯，那么这个消费品公司业绩的长期持续增长，就会有较大的确定性，国内主流机构投资者和境外的长线资金都比较青睐这类公司。
对于未来大消费领域的新投资机会，张峰分析认为，从自上而下的角度来看，中国正处于向新经济结构转型的过程中，税制改革将重新分配财富，这将继续刺激大众消费。具体而言，未来教育和医疗保健有望成为最热门消费服务领域;人口老龄化伴随的医疗保健需求，也将促使中国领先的制药企业与全球领先的差距变小;而为了满足国内消费升级的需求和供给侧改革，先进的制造和技术创新蕴含巨大市场机会。未来主要看好那些以消费、技术创新和商业模式创新为主导的公司，比如具备特质的优秀消费品龙头企业。
宁波美港投资创始人、基金经理陈龙则分析认为，与老龄化密切相关的消费，在未来的中国经济中将是一个非常确定的需求爆发领域。在这一领域中，由于这一代老龄化群体的支付能力非常强，所以他们对高端消费服务的需求会非常旺盛，这将使这些子领域的优秀企业呈现出高毛利率的特征。“相比于新兴科技类消费，老龄化消费领域的需求更具有不变性，我们非常看好老龄化相关的高端消费领域的优质供应商带来的投资机会，目前也已经做了不少的配置。”(中国证券报)
中高端白酒“挤压式”增长抢食市场份额，行业景气度持续向好
2019年上半年，贵州茅台实现营业收入394.88亿元，同比增长18.24%;归属于上市公司股东的净利润为199.51亿元，同比增长26.56%;经营活动产生的现金流净额为240.87亿元，同比增长35.82%。
公告显示，贵州茅台坚定不移做足酒文章、扩大酒天地，扎实推进年度工作计划，圆满完成上半年工作目标，为实现全年目标任务奠定了良好基础。
上半年，五粮液实现营业收入271.5亿元，同比增长约26.50%;归属于上市公司股东的净利润约93亿元，同比增长约31%。五粮液表示，2019年上半年，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现较好增长，主要系公司酒类产品结构调整、核心产品五粮液量价增长所致。
次高端白酒价格带通常在300元-600元/瓶之间，包括全国性次高端品牌和区域性次高端品牌。其中，全国次高端品牌以洋河股份、水井坊、舍得酒业为代表企业;区域次高端品牌包括山西汾酒、古井贡酒、口子窖、酒鬼酒等公司。
水井坊上半年实现营业收入16.90亿元，同比增长26.47%;归属于上市公司的股东净利润为3.40亿元，同比增长26.97%。水井坊指出，公司持续聚焦渠道通路，有效布局高净值人士销售网络，推动门店动销，促进核心市场加速成长;持续聚焦品牌内涵，借力数字化手段，通过创新推动品牌高端化，形成规模增长。上半年公司继续保持较快增长势头。
中低端白酒的终端价格在300元/瓶以下。华泰证券研报显示，受高端白酒和次高端白酒挤压式发展的影响，中低端白酒市场占比有所下降。
上市公司方面，金种子酒预计首亏，金徽酒净利润同比下滑。
根据公告，金种子酒预计上半年净利亏损3000万元到3600万元，同比由盈转亏;上年同期盈利601万元。这是白酒行业今年上半年首家预计亏损的企业。
对于亏损的主要原因，金种子酒表示，消费快速升级，市场消费主流价位产品上移，公司百元以下价位产品市场份额萎缩，销量下降;主推产品金种子系列年份酒尚处于培育期，销售未突破上量，且对公司整体业绩贡献度有限。
招商证券认为，白酒行业在经历去年底控货去库存，调低增长目标后，行业迎来预期反转的估值修复行情。从渠道利润的逻辑看，高端渠道利润源于品牌壁垒带来的确定性;中档渠道利润来自于大众需求韧性;次高端白酒企业的高增长目标，让渠道利润空间有所反复。
华泰证券研报显示，在经历高速扩张后，白酒行业进入存量竞争阶段，各大香型龙头企业凭借品牌力、产品力和渠道力引领白酒行业发展。值得注意的是，白酒行业集中度持续提升，但龙头企业占比依然较低，市场发展空间较大。
水井坊在半年报中指出，“强者恒强、弱者恒弱”的马太效应加剧行业内、品牌间的两极分化，大型酒企对中小酒企市场份额的挤压式增长格局愈发明显;300-600元板块仍然是行业增速最快的板块，吸引600元以上和300元以下板块的领先企业纷纷布局，加剧了竞争;为提升市场占有率，各白酒品牌企业纷纷加大投入，用于分销网络的拓展和终端门店建设;同时，领先的白酒品牌纷纷加大在数字化方面的投入，以增强销售团队执行能力，提升渠道管理效率以及与消费者互动的效能。
受益于居民收入水平提高和行业结构性集中度提升，白酒景气周期拉长。中信建投研报显示，高端白酒持续保持超越行业的营收和利润增速，龙头企业集中度持续提高。高端白酒竞争格局优异，呈扩容趋势。龙头茅台收入市占率由2012年46.58%提升至2018年64.17%。2019年以来，茅台供应偏紧，一批价从年初的1700元/瓶左右提升至2000元/瓶以上。受益于茅台一批价上涨，五粮液、老窖等企业一批价持续走高，高端白酒景气周期延续，量价齐升。
贵州茅台以其独特的国酒文化，特殊的酿造工艺和酱香型白酒中行业垄断地位造就了茅台的稀缺性，量价齐升带动公司业绩持续高增长。上市以来，茅台收入复合增速达25.53%，利润复合增速达31.89%。
招商证券食品行业首席分析师杨勇胜表示，白酒行业集中度提升，源于消费者更加重视品牌。次高端白酒实现超预期的高增长压力大，高端白酒的增长更加确定。高端白酒的核心变量是茅台的一批价。从目前情况看，茅台在中秋节前实现放量，保证企业增长和一批价平稳回落。在供需紧平衡的状态下，茅台一批价回落幅度有限，利好整个高端白酒行业。
招商证券认为，古井贡酒、今世缘、口子窖等区域性名酒目前处于产品结构升级的通道中。其中，古井贡酒的价格带处于100元升级到300元的过程，有利于推动其利润增速快于营业收入的增速。
相关调研数据显示，古井贡酒在安徽区域市场销售强劲。在阜阳市区，古井贡酒年销售额突破2亿元;在芜湖市区、蚌埠市场，古井贡酒年销售额约2亿元。总体看，合肥东市场销售约2亿元，占据半壁江山;合肥西市场销售约2.1亿元，占据三分之一市场份额。行业专家表示，从古井贡酒在安徽各地市场的表现看，在品牌聚焦、产品聚焦的趋势下，强者会越来越强。
