1、市场过度悲观致板块超跌，估值性价比凸显：近期板块补跌明显，主要是市场担心未来宏观经济波动的负面影响，此外白酒淡季基本面表现平淡，机构持仓相对集中也是原因。从近两周三地路演交流情况来看，市场悲观情绪较浓，整体降仓位为主，和今年年初情况甚为相像。回到行业本身，我们持续跟踪的基本面和业绩都还在继续向好，其中高端依旧较为平稳，茅台1399 促销政策引发排队潮，五粮液和国窖的批价也有回升，说明需求没有问题，次高端是行业亮点，快速成长和业绩体现都才刚刚开始，趋势不会短期结束，白酒的需求具有很强的韧性，而且本轮行业的发展不会出现12 年因去三公导致需求大幅锐减的情况。经过近期的回调后，一二线龙头估值普遍都回到了20 倍左右，部分优质个股已经不足20 倍，超跌严重，配置的性价比已经凸显，建议逢低积极布局，坚守有基本面有业绩的个股，等待市场转机，好的公司还会回到新高!
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2、白酒行业发展本身就是结构性的，消费升级和集中度提升，使得高端和次高端价格带迎来长线趋势性机会，会对冲受经济波动的影响。正确看待月度数据的扰动，消费趋势立足于中长期：根据中华商业信息网公布的全国50 家重点大型零售企业零售额数据，7 月份同比下降3.9%，引发市场对于消费增速大幅下滑的担忧。我们认为此数据仅能作为参考，需要继续跟踪，因为：1)该数据的统计口径仅为全国50 家重点零售企业，没有统计流通渠道，电商渠道等数据，对于三四线城市的覆盖也有限;2)消费品投资跟踪月度高频数据容易受到误导，因为单月数据容易受到促销政策，传统节日错期等因素影响，从该数据的历史统计数据来看上下波动非常明显，16-17 年也出现多个月份负增长;3)整体的增速不能反映个体增速，行业内部是显著分化的，不同子行业增速差别很大，而行业内部龙头公司和中小公司的增速也有显著差异。例如白酒行业，整体增速不高，但是行业一九分化，上市的优秀公司增速远高于平均水平，2016 年以来消费升级和品牌集中的趋势还将维持三到五年。
3、金徽酒产品升级成效显著，酒鬼酒受益次高端扩容：金徽酒上半年高/中/低档分别+29.4%/+5.2%/-34%，成效显著，其中Q2 高档酒营收增速达到42.6%，是业绩加速的核心原因;省外市场同比增长24.8%，其中Q2 增速达到67.7%，但目前省外区域的占比仍然较低，未来随着扩张策略进一步落地，公司省外市场还有很大的成长空间，建议继续关注。酒鬼酒18Q2 收入利润分别36.6%和13.6%，扣非净利增78%，其中高端内参系列和次高端酒鬼系列收入增速均在40%以上，反映主流价位上移带来的板块性红利，未来次高端价位的持续快速扩容，对应公司都会受益。
4、洽洽食品盈利继续改善，绝味食品发行可转债：洽洽食品因春节后移和去库存等影响导致二季度收入增速环比回落在预期内，但利润增速超预期，继续看好提价对下半年盈利进一步改善。目前公司正计划推出第三期员工持股方案，动力十足。长期看公司将聚焦瓜子业务，把握每日坚果发展机会，战略清晰;内部竞聘上岗，大量年轻中高层上任，推行事业部制，力图实现转型突破。绝味食品，计划发行不超过10 亿元可转换债券，同时给予公司原股东优先配售权，资金主要用于各地食品加工，仓储项目等建设，看好公司门店持续稳步扩张以及后期规模效应逐渐释放。此外，白云山与医药公司另一股东向其增资10 亿元，可降低医药公司财务成本，预计医药公司净利润率可由当前0.7%左右逐步提升至1%以上，增厚公司利润。
5、近期重点推荐：口子窖、古井贡酒、今世缘、洋河股份、老白干酒，今年的投资主线是小白马(区域次高端龙头)。继续看好板块在业绩和外部利好催化下的表现，综合推荐个股有：高端白酒：贵州茅台、泸州老窖、五粮液;区域次高端龙头：口子窖、古井贡酒、洋河股份、今世缘、老白干酒、山西汾酒。大众品：白云山、涪陵榨菜、双汇发展、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、海天味业。
6、风险提示：市场走势带来的风格影响;行业重点公司业绩不及预期。
