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泸州老窖:国窖尝试性提价在即 买入评级

2016-07-05 11:18  佳酿网 Www.Jianiang.Cn 中国酒业新闻 字号:【】【】【】   参与评论

事件:6月30日,国窖1573专营公司成都子公司泸州久泰酒类销售有限公司向成都经销商发布国窖1573价格令,对二级批发价格和零售价进行了规定,要求52度国窖1573经典装二级批发价不低于640元/瓶,消费者成交价不低于680元/瓶,即日开始执行。

点评:我们认为,国窖这轮反转最为突出的代表久泰公司(占四川国窖营收的一半)率先在国窖停货后做出的价格调整,目前的提价是尝试性的,后期全国二批以及出厂价有望跟进,提价因素有望在明年直接给公司带来约3亿元的营收。除了国窖在迈向更高端,上半年的数据也反映了窖龄酒60年、90年的占比在大幅提升。我们认为,公司在价格以及供应方面十分慎重,每一步走的都很扎实。国窖以及窖龄酒的品牌形象的提升长期有利于公司业务展开。从现有的同比数据(比回款数据更有意义)以及公司的营运能力来看,我们依旧坚信公司在未来3年增长看得清楚,利润复合增速可达30%以上。

成都国窖二批率先提价约40-60元/瓶,后期全国二批以及出厂价有望跟进,提价因素有望在明年直接给公司带来约3亿元的营收,国窖形象稳步提升。国窖专营公司的成都子公司久泰作为行业的标杆,率先提价起到了较好的示范作用,我们推断久泰提价的背后得到了公司的支持。目前批发价格普遍没到600元,实际操作仍有难度,我们预估提价是尝试性的,如市场能够接受,后续四川(久泰的负责人和国窖四川省的负责人同为一人)乃至全国有望跟进,公司出厂价也有望作相应的调整。按照每瓶提价40-60元来进行匡算,提价因素有望在明年直接给公司带来约3亿元的营收。(我们认为,提价带来的收入绝大多数将反映到公司的报表,国窖15%的补贴政策将维持不变)。我们认为,这是国窖提出实施年份化定价之后的又一提价举措,旨在提升品牌形象,迈向更高端。

窖龄酒60年、90年占比大幅提升,成功转型已踏入正轨。自去年7月1日窖龄酒调整至今,公司每一步走的都很扎实。从已取得的成绩来看,窖龄酒上半年共计实现回款制单6.1亿,销售额与2015年全年持平;实现动销56.8万件,库存21.9万件(公司连续六个月库存维持在18.5-22万件之间,约2月库存);从产品的结构来看,窖龄酒的价格总体稳步提升,窖龄30年占比由2015年的80%下滑至59%,窖龄60年、90年分别提升至36%和5%。我们认为,公司结构调整已经初显成效,库存以及价格得到有效的控制,窖龄酒公司成功转型已踏入正轨。

关键词:泸州老窖 国窖1573 投资  来源:中证网
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