方正观点
1、上周，大盘走势分化，食品饮料涨幅居前，主要受益白酒股大涨的影响。
上周媒体报道茅台要求经销商9月份提前执行四季度计划和配售指标，市场认为茅台此举会加大三季度发货量，明显增厚三季报业绩，市场情绪受到提振，股价再次创下历史新高。同时，由于新政策要求集中回款，对经销商短期资金要求较高，渠道有低价出货快速回笼资金的情况，加上公司近期加大对商超、电商等直供渠道供货，批价小幅回落，我们认为批价短期波动会加大消费需求，茅台长期供给需求矛盾没有改变，刚性需求承接力强，预计价格回落空间有限，后续继续上涨概率较大。中秋旺季基本告一段落，总体表现比我们预期略好，因为从近几年的表现来看中秋已经不是一个集中的旺季了，整体看高端酒中五粮液国窖近期价格表现相对稳定，动销情况良好，尤其五粮液内外部改革进一步加速了成长潜力释放;从白酒股价走势来看，市场对高端白酒的认知趋于一致，明年业绩稳健确定性强，但对次高端的分歧仍大，建议在仓位上可以逐渐加大区域龙头次高端的配置。
2、上周我们发布了次高端的第三篇深度报告《三轮次高端：趋势已成，未来已来》，从市场对次高端的核心关注点和疑问点出发，进一步阐述次高端的成长逻辑和未来走向。
经过近两年的持续验证，次高端的成长趋势已经明朗化，未来随着价位升级和集中度提升，行业的投资机会将仍然集中在高端和次高端两个价位上——高端酒预期修复，强劲需求是核心支撑，业绩增长稳健，预计明年仍能保持20%以上增速;而次高端的快速扩容也在延续，是行业最主流价格带的成长而次高端酒是行业大趋势，业绩弹性高，持续性强，目前市场对该价位认识仍不充分，建议在分歧中继续加强布局。3、
公司观点更新：
①洋河股份：持续调整中，中秋控量挺价，清理库存，减轻渠道负担，目前省内库存已逐步降低，梦系列价格回升。我们预计短期业绩仍会承压，但公司调整决心强，方向明确，建议后续重点跟踪公司出货和市场动销情况。②中炬高新：我们认为今年是公司内部调整年，公司提倡严考核，高激励，不拘一格引进人才。目前公司集团人员调整到位，核心管理层薪酬考核办法出台，同时市场推广上扩渠道，上半年净增111个经销商，全年突破1000个。而且今年还推出2000多家批发旗舰店，在餐批市场等起到很强的品牌宣传效果，叠加蚝油、料酒等大流通产品推广，上半年餐饮渠道收入增速达到40%左右。我们认为公司今年调味品业务将保持15%左右平稳增长，伴随内部机制理顺以及明年新增产能释放，预计收入增速有望逐步向上提升。③百润股份：公司微醺预调酒产品继续保持良好动销，上海零售终端微醺生产日期普遍在6-9月左右，今年进行的经销商细化和渠道调整显成效。公司目前覆盖的终端网点数量还有很大提升空间，下半年还将对瓶装产品进行口味和包装等进一步优化升级。阿里系线上数据显示7-8月合计同比增长61%，保持高增长态势。预计三季度预调酒业务仍能保持20%以上增长。④双汇发展：三季度猪肉价格继续快速上涨，截止目前，三季度平均生猪价格上涨68.21%，猪肉价格上涨57.14%，生猪价格涨幅高于猪肉价格，头均屠宰价差再次出现倒挂，预计对公司屠宰业务造成负面影响。肉制品方面，公司已经通过提价等方式缓解猪肉价格上涨。此外，公司中报显示原材料库存21.19亿元，库存商品47.63亿元，创历史新高，有望缓解成本上涨压力。
4、短期重点推荐：贵州茅台、口子窖、古井贡酒、今世缘、五粮液、泸州老窖、洋河股份、百润股份、中炬高新、安井食品等。
5、风险提示：食品安全问题，经济下行消费升级受阻，原材料成本上涨或者竞争加剧影响盈利。
