布局白酒板块的一季报超预期行情，本周茅台季报预告得到验证，我们认为这是开始，当前继续推荐白酒板块，建议资金仍需加配白酒。当前建议以两条主线配置白酒板块：1)寻找一季报超预期潜力标的，首推五粮液(102.500,2.27, 2.26%)、古井、今世缘(28.960, -0.61, -2.06%)、汾酒等。2)重视外资流入下的白酒板块估值重构，推荐茅台、洋河、老窖等。大众品板块市占率加速走向集中，应充分认识巨头潜力，建议买入长期格局。当前建议重点布局乳业龙头伊利，继续推荐调味品板块，首推海天/中炬，建议关注细分行业龙头绝味，关注安琪预期低点。
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报告摘要
渠道调研周周鲜: (1)茅台：飞天批价普遍报1850-1920元，较上周继续上涨20元，各家经销商货源都非常紧张，4月计划到货后，不能完全满足客户需求，猪年生肖、精品茅台批价2650元左右，部分5月配额开始到货。(2)五粮液：普五批价继续回升，部分经销商报价上涨10-20元，各地经销商报价在820-840元区间。(3)国窖：平均批价维持在715元左右，渠道库存保持合理水平。
重点公司跟踪：(1)贵州茅台(897.300, 32.30, 3.73%)：Q1预告超市场预期，开启季报高增序幕。1)一季度预告业绩高增30%左右，超出市场预期。我们推测主要系非标产品发货量较高，以及直营加大投放，同时公司3月底已收二季度配额打款，4月经销商配额已于3月到货，预计Q1预收款仍有望新高。2)集团数据同期披露，预计系列酒全年目标持平。3)投资建议：Q1预告超市场预期，开门红奠定全年业绩基石，白酒板块续享季报催化。公司一季报顺利实现开门红。近期市场对公司改革方式有所担心，我们认为茅台在本轮周期中大幅提升的超强品牌力，才是投资茅台的核心逻辑，后续关注直营渠道细化方案落地，及内部营销改革推进进度，重申强烈推荐。(2)五粮液：正式下架四个高仿系列酒产品，产品体系改革实质性推进，部分系列酒即将提价。五粮液本周对总经销商下发终止合作通知，要求清理下架和停止销售四个亿元级别系列酒品牌，公司改革决心再次彰显。当下市场对五粮液两大关注核心点：全年增长中枢和营销改革进度，均有望超预期，期待改革蓝图能稳步顺利落地，实现新品量价齐升，重申强烈推荐。(3)中炬高新(35.800, -0.34, -0.94%)：板块均衡业绩稳增，“双百”规划谋长期。中炬18年营收41.66亿，+15.43%，归母净利润6.07亿，+34%。展望19年，公司实际控制人改革落地，营销改革等有望逐步展开，预计美味鲜业绩稳中有所提速。中炬在行业内口碑颇佳，期待公司小步快跑，看好公司第二梯队突围。
投资策略：(1)白酒板块：茅台开启季报高增序幕，白酒板块仍需加配。我们在上周周报《买入季报催化，关注超预期品种》中明确提出，布局白酒板块的一季报超预期行情，本周茅台季报预告得到验证，我们认为这是开始，五粮液、汾酒、古井均有超预期潜力，继续推荐白酒板块，建议资金仍需加配白酒。当前建议以两条主线配置白酒板块：1)寻找一季报超预期潜力标的，首推五粮液、古井、今世缘、汾酒等。2)重视外资流入下的白酒板块估值重构，推荐茅台、洋河、老窖等。(2)大众品板块：市占率加速走向集中，充分认识巨头潜力。乳业春节良好动销奠定19年开门红基础，全年稳增基调清晰。调味品板块海天、中炬需求稳定，去年年末控货保障良性库存，为19发展留余力。传统估值体系来看，收益空间偏小，但龙头企业的市占率在加速提升，战略有效执行，经营效率不断优化，市场地位不断加强，建议买入长期格局。当前建议重点布局乳业龙头伊利，继续推荐调味品板块，首推海天/中炬，建议关注细分行业龙头绝味，关注安琪预期低点。
风险提示：终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升。
