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茅台开启季报高增序幕 白酒板块仍需加配

2019-04-08 09:48  中国酒业新闻  佳酿网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

渠道调研周周鲜: (1)茅台:飞天批价普遍报1850-1920元,较上周继续上涨20元,各家经销商货源都非常紧张,4月计划到货后,不能完全满足客户需求,猪年生肖、精品茅台批价2650元左右,部分5月配额开始到货。(2)五粮液:普五批价继续回升,部分经销商报价上涨10-20元,各地经销商报价在820-840元区间。(3)国窖:平均批价维持在715元左右,渠道库存保持合理水平。

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重点公司跟踪:(1)贵州茅台:Q1预告超市场预期,开启季报高增序幕。1)一季度预告业绩高增30%左右,超出市场预期。我们推测主要系非标产品发货量较高,以及直营加大投放,同时公司3月底已收二季度配额打款,4月经销商配额已于3月到货,预计Q1预收款仍有望新高。2)集团数据同期披露,预计系列酒全年目标持平。3)投资建议:Q1预告超市场预期,开门红奠定全年业绩基石,白酒板块续享季报催化。公司一季报顺利实现开门红。近期市场对公司改革方式有所担心,我们认为茅台在本轮周期中大幅提升的超强品牌力,才是投资茅台的核心逻辑,后续关注直营渠道细化方案落地,及内部营销改革推进进度,重申强烈推荐。(2)五粮液:正式下架四个高仿系列酒产品,产品体系改革实质性推进,部分系列酒即将提价。五粮液本周对总经销商下发终止合作通知,要求清理下架和停止销售四个亿元级别系列酒品牌,公司改革决心再次彰显。当下市场对五粮液两大关注核心点:全年增长中枢和营销改革进度,均有望超预期,期待改革蓝图能稳步顺利落地,实现新品量价齐升,重申强烈推荐。(3)中炬高新:板块均衡业绩稳增,“双百”规划谋长期。中炬18年营收41.66亿,+15.43%,归母净利润6.07亿,+34%。展望19年,公司实际控制人改革落地,营销改革等有望逐步展开,预计美味鲜业绩稳中有所提速。中炬在行业内口碑颇佳,期待公司小步快跑,看好公司第二梯队突围。

投资策略:(1)白酒板块:茅台开启季报高增序幕,白酒板块仍需加配。我们在上周周报《买入季报催化,关注超预期品种》中明确提出,布局白酒板块的一季报超预期行情,本周茅台季报预告得到验证,我们认为这是开始,五粮液、汾酒、古井均有超预期潜力,继续推荐白酒板块,建议资金仍需加配白酒。当前建议以两条主线配置白酒板块:1)寻找一季报超预期潜力标的,首推五粮液、古井、今世缘、汾酒等。2)重视外资流入下的白酒板块估值重构,推荐茅台、洋河、老窖等。(2)大众品板块:市占率加速走向集中,充分认识巨头潜力。乳业春节良好动销奠定19年开门红基础,全年稳增基调清晰。调味品板块海天、中炬需求稳定,去年年末控货保障良性库存,为19发展留余力。传统估值体系来看,收益空间偏小,但龙头企业的市占率在加速提升,战略有效执行,经营效率不断优化,市场地位不断加强,建议买入长期格局。当前建议重点布局乳业龙头伊利,继续推荐调味品板块,首推海天/中炬,建议关注细分行业龙头绝味,关注安琪预期低点。

风险提示:终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升。

    关键词:白酒股 白酒板块 茅台  来源:招商食品饮料  杨勇胜团队