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泸州老窖业绩率先筑底 2015年将迎来深蹲起跳

2015-04-02 09:14  佳酿网 Www.Jianiang.Cn 中国酒业新闻 字号:【】【】【】   参与评论

事件描述

泸州老窖公告2014年报,主要内容如下:

2014年公司实现营业收入53.53亿元,同比减少48.7%,净利润8.8亿元,同比下降74.4%;净利润率16.43%,同比下降16.53个百分点。EPS0.63元。

其中四季度单季实现营业收入5.8亿元,同比大幅减少74.5%,净利润-3.67亿元,同比下降149.7%;净利润率-63.33%,同比下降95.76个百分点。EPS-0.26元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8元(含税)。

事件评论四季度收入继续下降,渠道库存清理基本完成,2015年将迎反转:公司全年收入同比下降48.7%,其中,受四季度国窖1573停止供货影响,单季收入同比下降74.5%,毛利率仅21.85%。预计全年1573销售仅800吨,不到正常年份的1/3,实现社会库存基本出清。根据糖酒会了解情况,1573一季度表现良好,全年销售有望恢复至1500吨。

产品结构调整到位,倒金字塔体系基本形成。公司产品结构经过近两年的深度调整,已经基本调整到位,14年高档酒收入占比17.94%,中档酒收入占比11.70%,低档酒占比70.35%,低档酒成为全年收入主力军。随着产品结构的调整,公司的毛利率从13年的57%下降到目前的47%,预计随着1573恢复供货,毛利率水平将获得改善。

强势区域调整较小,其他区域受冲击较大。14年大本营市场西南地区销售依然占比最高,且调整幅度最小,收入同比下滑44.54%。华北地区由于竞争激烈,受到冲击较大,同比下滑63.81%。公司有待进一步加强自身强势区域的力量,并进一步拓展弱势区域。

主动调整经营理念,创新能力不可小觑。公司一直是面对行业调整积极创新的公司。例如将品牌管理逐步由事业部制向公司制变革,开发包括“三人炫”与“沪小二”等新品,以及推出永盛烧坊省级股权公司等合作模式。

积极的模式调整将帮助老窖走出寒冬。

公司15年计划收入77.78亿元,同比增长45.3%,并大幅提升资源投入,积极拓展市场。公司目前针对5亿存款合同纠纷计提了2亿坏账准备,今后坏账准备金额可能随时调整从而影响利润。

白酒行业弱势复苏形式下公司业绩率先筑底,2015年将迎来深蹲起跳。预计公司2015-2017年EPS为1.21元、1.51元和1.62元,维持“推荐”评级。

关键词:泸州老窖 业绩  来源:同花顺金融服务网
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