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白酒开门红可期 啤酒涨价潮持续

2018-03-22 10:51  中国酒业新闻  佳酿网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

上周食品饮料指数上涨0.23%,跑输大盘1.51 个百分点上周申万食品饮料指数上涨0.23%,沪深300 指数下跌1.28%。

一、 板块回顾

(一) 白酒板块

糖酒会开幕在即,名酒纷纷为新品宣传造势。其中,五粮液联手施华洛世奇推出缘定晶生系列,两款产品售价分别为1980 元/瓶和5200 元/瓶,超高端系列有望拔高五粮液的产品结构。此外,泸州老窖加强腰部产品布局,特曲60 版将亮相泸州老窖2018 春糖成都客户联谊会。特曲60 版作为“泸州老窖品牌”旗帜产品,承载着历史的荣耀,更被定位为“泸州老窖品牌”复兴战略的核心产品。

次高端品牌全国化布局进行时。近日,郎酒公布2018 大布局,6 天拿下3 省攻坚战,并发力山东市场,向“苏鲁豫皖”的大浓香根据地发起挑战。2017年高端酒提价幅度较大,次高端产品断档明显,行业增速较快。汾酒、水井、洋河、郎酒等品牌酒企在2016 年以来不断加强全国化布局,从草根调研情况来看,2018 年春节次高端品牌持续高增长势头,未来发展可期。

消费税对行业影响有限,一季报开门红可期。上周,我们整理了白酒公司近3年按季营业税金比例,数据上去年同比基数略有压力的是洋河、五粮液、老窖、舍得。其中老窖舍得在2 季度税率已经明显抬高。五粮液洋河稍低,随着产品结构升级,消费税率因素将逐渐被抵消。当下高端酒企对应2018 年的估值为20 到25 倍,在稳健向上的消费升级趋势下,仅考虑估值切换到明年初,也有20%空间。此外,下周的糖酒会和4 月份的一季报或成为行业催化剂。

(二) 啤酒板块

1)龙头华润提价坚定,其他酒企均采取跟涨策略。华润作为国内啤酒龙头,在大部分市场均有较高的话语权,这一轮涨价的特点之一,就是华润率先涨价,其他酒企跟涨意愿强烈。以百威为例,根据我们了解,往年百威产品涨价幅度在3-5 个点,此次涨价幅度预计将达到8-10 个点,而且之前市场比较担心的提价后再通过费用调节变相降价的情况并没有发生,百威提价后费用没有太大变化,市场反应也比较平稳。

2)高端品牌占据夜场等渠道,提价阻力相对较小。从渠道占比角度来看,百威、雪花脸谱等高端品牌以夜场渠道为主,渠道利润高达20%以上,雪花、青啤等主流品牌则在餐饮、流通渠道比较强势。夜场等渠道由于利润丰厚,提价相对阻力较小,提价幅度一般也高于其他渠道。

3)酒企纷纷布局高端产品,顺应消费升级趋势。行业消费升级趋势明显,尤其是沿海区域市场对高端产品需求更大,近期路透社报道雪花有意并购喜力在华业务也是其力图加强高端化布局的关键一步。我们判断,随着市场对快消品提价预期的加强,以及啤酒消费升级的持续,酒企后续提价会相对顺利。

(三)乳制品板块

本周我们调研了蒙牛河南市场,蒙牛核心产品在春节表现出色,同时渠道下沉力度也在加强:

1)收入稳定增长,春节表现亮眼:17 年河南地区纯甄、真果粒收入增速均接近40%,特仑苏增速超过15%,今年春节公司奶源瓶颈不再,河南地区常温液奶收入同比增速接近40%,其中特仑苏增长20%左右。

2)重点推新品,老品价格驱动:公司推出zuo 酸奶,有苦辣咸三种口味,真果粒推出果粒酸新品,纯甄推出PET 产品,前两个产品在全国重点推广。18 年推出新品之后,原味产品继续做价格驱动,同时推动新品发展壮大。

3)加强渠道下沉,缩小与竞品差距:目前蒙牛在乡镇渠道实现全覆盖,没有铺市的主要是偏远农村,通过批发商形式做渠道渗透,17、18 年渠道覆盖率持续提升,目前在80%以上。

关键词:白酒股 白酒板块  来源:华创证券  曹岩
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