上周食品饮料板块行情回顾
上周沪深300 指数涨幅0.52%，食品饮料行业指数(sw)涨幅0.75%，相对收益0.23%，年初至今累计超额收益为4.34%。上周沪深300 平均估值14 倍，食品饮料行业平均估值32 倍，相对估值2.33 倍。其中白酒板块估值28 倍，非白酒板块32 倍。
行业重点数据跟踪及点评
3 月10 日，生猪价格16.25 元/公斤，环比下降2.05%，同比下降14.16%;猪肉价格24.52元/公斤，环比下降0.93%，同比下降9.32%。3 月8 日，国内生鲜乳平均价格3.53 元/公斤，环比持平，同比下降0.6%;3 月7 日，新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉2782美元/吨，环比下降12.4%;脱脂奶粉2118 美元/吨，环比下降15.5%。
本周核心观点及投资建议
白酒：本周茅台酒批价显著回升，春糖临近板块有望再度迎催化。深圳、上海、安徽茅台批价均回升至1200 元，且渠道库存普遍处于低库存或缺货的状态，茅台作为具有一定投资属性的高端品，今年茅台的投资品属性较去年将更为显著，目前看消费者层面出现部分囤货需求(尤其以生肖酒为甚)，但渠道层面经销商囤货依然较少，因此本轮茅台批价的上行依然是来自于市场供需决定的理性价格。五粮液批价也有所上涨，本周上海五粮液批价回升至770 元左右，经销商利润进一步改善。五粮液作为价格仅次于茅台的高端白酒，有望进入批价上行-经销商利润改善-经销商积极性提高-推动销量提升的正循环状态。本轮白酒修复的核心动力来自大众消费升级的驱动，以及渠道周期的回升，因此建议高度关注100-200 的地产酒的快速增长，以及300-500 价格带名酒的全国化。依然推荐兼具估值安全边际与成长性的古井贡酒(400 亿目标市值)、口子窖(300 亿目标市值)，全国化品牌关注水井坊继续超预期，国企改革关注山西汾酒。
食品：谨防原材料成本上行对食品板块短期业绩的扰动，西王食品再迎布局时点。今年食品行业成本刚性(原材料、运输包材成本等)上涨背景下，可能对部分公司短期业绩产生一定影响，预计将集中反应在一季报与中报，关注后续定价权强的行业的提价行为，同时关注转嫁能力弱的行业短期成本波动风险。我们持续重点推荐的安琪酵母近期表现强劲，一方面渠道调研显示1-2 月公司需求改善明显，预计一季度收入有望恢复至18%-20%，同时糖蜜榨季价格大幅下行15%-20%，公司目前基本完成全年采购，全年业绩高增长有保障。继续推荐线上休闲零食好想你(我们预计1 季度百草味收入10-12 亿，全年35 亿)、西王食品(运动营养国内团队调整完毕，近期与一兆韦德签约，线下布局动作正逐步兑现)等。拐点型继续推荐婴幼儿奶粉贝因美、伊利股份，原奶西部牧业、现代牧业。
风险提示： 1. 下游需求疲软;
2. 公司业绩不达预期。
