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沱牌舍得大股东高比例参与增发 坚定做大酒业决心

2017-02-17 08:18  中国酒业新闻  佳酿网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

公司公告增发预案:公司拟向沱牌集团和天洋控股等进行非公开发行不超过13.17 亿股,增发价20.7 元,募资总额不超过27.32亿元。其中沱牌集团和天洋控股参与比例达到85.36%。

评论

天洋控股实际控制沱牌舍得比例从29.85%上升至45.46%,持股比例达到34.72%,体现做大酒业决心。沱牌集团和天洋控股认购比例达到50.96%/34.40%,认购金额13.9/9.4 亿元,天洋控股新进成为上市公司股东,实际控制人持股比例大幅上升,公司股东结构更加稳固,显示酒业经营的决心和动力。

继续核心看好品味舍得于次高端价位的全国化放量潜力。1)200~500 元价位白酒2017 年继续保持31%的增速,大众白酒消费升级趋势明确。2)品味舍得前浓后酱的高品质独特口感,定价350~400 元,在次高端价位性价比突出。3)公司战略核心聚焦品味舍得,深度扁平化管理并全国化招商。近期实地调研,品味舍得在河南市场继续保持较好的销售氛围,湖南和湖北市场正在扁平化招商。

舍得品牌体验店和联盟店中店有助于提升品牌形象,短期拉动收入增长,但长期仍待市场检验。1)拟计划3 年内在北方重点市场投资3 亿元建成100 家舍得品牌体验店,投资6 亿元建成10000家联盟店中店,此举有助于宣传品牌文化、树立品牌形象。2)短期陈列促销对收入有一定的拉动作用。3)当前酒类终端综合化与便捷化是大趋势,而且市场竞争激烈,公司对品牌体验店建成后1~3 年预计3/5/8 百万的单店营收以及联盟店中店的20 万元单店营收的预计较为乐观,长期仍需市场验证。

估值建议

维持2016 年盈利预测不变,调整2017 年收入+4.4%至22.06亿元,利润-26.7%至2.07 亿元,主要由于销售费用的上升。首次引入2018 年盈利预测,收入/净利润29.76/4.01 亿元。维持2017 年目标价36.9 元,维持推荐,对应2018 年31x P/E,来源于公司的高成长性。

风险

如果费用持续投入而收入不达预期,盈利将受拖累。

关键词:舍得 天洋 混改  来源:中金公司  
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