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守正出奇 白酒啤酒齐飞舞(2)

2017-12-26 15:13  中国酒业新闻  佳酿网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

食品观点:竞争格局改善预期下,业绩和估值中枢有望继续上行。本周食品各子板块继续领涨沪深300,其中乳制品上涨4.72%,涨幅居前。

大众食品中短期竞争格局优化趋势明显,长期顺应消费升级的标的是我们持续关注的。1)乳制品:格局改善预期较强,供给方面在成本上涨淘汰中小乳企的进程中逐渐平衡,未来原奶价格上行周期中,市场集中度有望进一步提升。需求方面,三四线城市和县乡镇消费者需求打开,扩容整体市场。从17下半年销售数据看,渠道下沉最为深入的行业龙头伊利、蒙牛和中国旺旺销售持续向好,需求向上拐点确立。竞争格局向好预期下,销售费用率亦有望下降回归至14年前的均值水平,利润弹性加速释放。2)调味品:一方面整体受益于餐饮消费回暖,一方面17H1龙头顺利提价,提升整体价格带,率先推出高端产品为中低端产品创造了提价空间。梯队竞争格局确立,龙头通过品牌势能推出高端产品抢占更高市场份额并保证利润,亦可利用成本优势对中小品牌进行挤压,收获低端市场。未来差异化梯队凸显,品牌梯队明确有利于提升调味品行业市场集中度。竞争格局改善有望推动整体板块估值中枢上行,龙头作为格局改善受益者,市场份额加速提升,业绩和估值有望齐升。

乳制品数据更新:12月19日GDT拍卖总体价格下跌3.9%,供应数量环比微增。其中全脂奶粉拍卖价格为2.755美元/千克,下跌2.5%,脱脂奶粉价格为1.675美元/千克,下跌4.8%。烘焙产品尤其是无水奶油和切达奶酪下跌幅度较大,分别下跌6.7%和6.3%。投放量增加叠加大洋洲下调牛奶收购价格,多重因素影响短期价格反应较为激烈。此轮将于18年1月至5月间发货,国内进口大包粉主要用于乳制品饮料和复原乳酸奶中,液态奶生产主要是生鲜乳,对伊利和蒙牛为首的液奶品类为主的乳制品企业影响较小。国际进口牛奶运输时间长和保质期短之间的矛盾未能调和,且受制于渠道主要集中在一二线城市,对国内乳制品市场格局影响较小,主要影响边际价格。随着国人对中国乳制品信心修复,消费愈发理性,我们仍然看好中国乳制品龙头品牌坚挺。从国际供给看,全球奶牛存栏数处于13年以来底部,未来供应收缩趋势较为确定,短期看部分产品出现超跌,继续下跌空间已不大。

2017年12月投资组合:五粮液、口子窖、金禾实业。当月内三者涨幅分别为五粮液(22.84%)、口子窖(4.00%)、金禾实业(-1.26%),组合收益率为8.52%,同期上证综指跌幅为1.55%,组合领先上证综指10.07%。

投资策略:我们认为啤酒行业受益的先后顺序分别是华润啤酒、百威英博、青岛啤酒;白酒继续重点推荐五粮液、茅台、泸州老窖,二三线酒古井贡酒、口子窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊、沱牌舍得等;食品继续重点推荐伊利股份、金禾实业、安琪酵母、中炬高新。中泰证券股份有限公司

关键词:白酒股 白酒板块  来源:中泰证券  
(责任编辑:李磊)
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