所在位置:佳酿网 > 酒类投资 >

老白干酒调研报告:乘混改东风 深耕河北市场

2016-08-03 10:27  佳酿网 Www.Jianiang.Cn 中国酒业新闻 字号:【】【】【】   参与评论

投资要点:公司概况:定位中高端,业绩稳健增长:衡水老白干酒历史悠久,最早可追溯到汉代,唐代闻名于世,明代正式定名,口感“醇香清雅、甘冽丰柔”,其老白干香型被列为中国白酒第十一大香型。公司白酒产品线已经实现全价位覆盖,主要有衡水老白干和十八酒坊两大系列,未来聚焦的重点产品为大小青花和十八酒坊系列。


公司在行业深度调整期销售收入仍然保持稳定增长,2015 年实现收入23 亿元,同比+11%;归母净利润7504 万元,同比+27%。16Q1 实现收入6.8 亿元,同比+10%;归母净利润3054 万元,同比+40%。公司净利率远低于行业平均水平,随着公司销售额的稳步增长和混改激励作用的显现,预计公司净利率将逐渐回归正常水平。

投资看点:聚焦省内市场,混改释放活力。一、大众、商务消费成功接力,行业加速分化:1、随着政务消费的出清、人均可支配收入提升和基建投资的增加,大众消费和商务消费成功接力,白酒行业基本已经调整到位;餐饮行业此前受高端白酒不景气的影响,收入增速持续下滑,在2015 年开始逐步复苏,从侧面反映出白酒行业消费结构的调整已经到位。2、我国白酒行业集中度远低于其他发达国家烈酒行业,随着高端酒回归民间,消费者购买能力增强和年轻消费群体品牌意识的提高,预计白酒行业品牌集中度将有大幅提升。二、深耕河北市场,聚焦保定、唐山:1、公司是河北省内的白酒龙头企业,但市场占有率不足20%,提升空间较大,预计公司凭借区域品牌优势深耕省内市场将带来业绩上的新突破;2、河北省乡村人口占比较大,中低端产品销售占比较大,公司大小青花,十八酒坊蓝钻、8 年等产品均处于此价位段,未来将重点打造这两大系列产品。3、公司在省内的销售网络主要布局在衡水和石家庄,在白酒消费能力较强的保定和唐山却较为薄弱,将是公司深耕省内市场的重要突破点。三、混改落地,外延并购预期强烈:1、公司去年底非公开发行事项执行完毕,发行价为23.43 元/股,共募集资金8.25 亿元,其中公司员工和经销商认购金额分别为1.27亿和1.48 亿元,定增计划的落地将有效激发公司员工和优质经销商的积极性,给公司经营注入新的活力;2、白酒行业进入深度调整期后,收购整合速度加快,二三线酒企迎来一轮并购热潮,公司作为河北市场区域龙头,进一步巩固其优势地位,未来具有较强的并购预期。

估值与评级:预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.50 元、0.62 元、0.76 元,对应动态PE 分别为49 倍、39 倍、32 倍,首次给予“增持”评级。

风险提示: 行业复苏或低于预期;食品安全风险。

关键词:老白干 股市 投资  来源:中财网
(责任编辑:李少远)
  • 上一篇:研报:水井坊二季度收入加速成长
  • 下一篇:没有了
  • 佳酿网声明:
    ① 在本站转载其他媒体稿件是为传播更多的信息,此类稿件不代表本站观点。如果本站转载的稿件涉及您的版权、名益
    权等问题,请与本站联系,本站将依照国家相关法律法规妥善处理。联系:admin@jianiang.cn
    ② 来源注明“佳酿网”的稿件系本站原创内容,其他媒体转载须注明“佳酿网”。
    ③ 本站愿与各类媒体、出版社、营销公司等机构进行长期的内容合作。联系:tougao@jianiang.cn
    相关推荐
    商业信息