所在位置:佳酿网 > 酒类投资 >

机构预测青岛啤酒2014年销量增长5%

2015-01-30 13:54  佳酿网 Www.Jianiang.Cn 中国酒业新闻 字号:【】【】【】   参与评论

预测销量同比增长5%,盈利同比增长1%

我们预计青岛啤酒2014 年全年销量增长5%达912 万吨,收入292.6 亿元,同比增长3.4%,全年净利润19.93 亿元,同比增长1%。预计全年主品牌销量基本持平,副品牌因新开和并购产能仍将取得双位数增长。由于产品结构下移,预计毛利率从39.9%下降到39.3%,销售费用率持平,管理费用率因退休员工福利减少而下降,净利率从7.0%下降到6.8%。

关注要点

料15 年上半年行业仍承压。2014 年啤酒行业产量下降0.96%,从8 月份开始出现下滑,10-12 月份分别下降8%,7%和17%,逐渐恶化。我们认为主要的原因在于天气、餐饮行业不景气、以及宏观经济疲软。考虑到基数效应,我们预计青啤15 年上半年销量增长仍有压力,3 季度旺季后有望看到改善。

结构升级或成下一阶段的主要增长驱动。单纯从销量上来看,我们认为啤酒行业未来几年增速将放缓至个位数,行业的空间更多来自于产品结构升级和吨酒价格提升。在行业持续低迷的背景下,主要竞争对手均更加注重利润,各自在基地市场仍在推进结构升级。青岛啤酒易拉罐全年还有15%+的增长,奥古特、鸿运当头等高档产品表现也相对较好,另外正在研制新的德国皮尔森口味的啤酒,以迎接进口德式啤酒流行的趋势。

包材价格下降,啤麦有待观察。预计占成本一半左右的玻瓶和铝等包材的价格同比有所下降,而主要原料啤麦米的价格仍有不确定性,澳麦减产或将推动啤麦价格上行,仍需观察1 季度末啤酒商备货成本。

估值与建议

我们下调2014-15 年净利润7.6%/12.5%至19.93 亿元/21.65 元,每股收益1.47 元/1.60 元,同比增长1%/8.6%。虽然行业短期面对一定的成长压力,但我们看好长期的格局改善和产品升级空间。

我们用DCF 方法调整青岛啤酒H-A 股的目标价65.6元港币和51.87元人民币,分别下调7.7%。维持推荐。

风险

消费持续不景气后行业竞争加剧的风险;原材料大幅上涨的风险。

关键词:青岛啤酒  来源:中金公司
(责任编辑:张佳)
  • 上一篇:白酒股早盘集体上涨 古井贡酒涨4%
  • 下一篇:没有了
  • 佳酿网声明:
    ① 在本站转载其他媒体稿件是为传播更多的信息,此类稿件不代表本站观点。如果本站转载的稿件涉及您的版权、名益
    权等问题,请与本站联系,本站将依照国家相关法律法规妥善处理。联系:admin@jianiang.cn
    ② 来源注明“佳酿网”的稿件系本站原创内容,其他媒体转载须注明“佳酿网”。
    ③ 本站愿与各类媒体、出版社、营销公司等机构进行长期的内容合作。联系:tougao@jianiang.cn
    专栏热点
    商业信息