虽说登陆资本市场不久，威龙葡萄酒股份有限公司却几乎将其首发募集资金的投资项目计划全部打乱。
日前，威龙股份发布《前次募集资金使用情况的专项报告》显示，截至2016年底，该公司首发募集资金原本计划投资的四个项目，有两个已经终止，一个因错过项目最佳执行时间暂时无法实施。唯一正常推进的是偿还银行贷款项目，已使用募集资金数额为7800.56万元。
威龙股份相关负责人表示，公司选择终止部分项目是因为目前葡萄酒行业的市场和环境发生较大变化，公司及时调整经营策略所致。
经济学家宋清辉认为，公司首发募集资金投资项目发生如此大的变化，对于上市公司而言并不常见，可能会给公司募投项目的预期效益带来一定影响。另有酒水行业人士告诉记者，威龙股份选择改变投资计划，会导致前期部分投资浪费，并对企业整体战略造成干扰，可能影响到公司的后续经营。
积极还债
根据招股书显示，威龙股份原计划募集资金5.15亿元，按照投资项目轻重缓急的顺序先后用于1.8万亩有机酿酒葡萄种植项目、营销网络建设项目、偿还银行贷款项目和4万吨有机葡萄酒生产项目。只是，该公司实际募集资金为2.31亿元，较原计划大幅缩水。按照计划，若实际募集资金不能满足拟投资项目所需，不足部分由威龙股份以自筹方式解决。
2016年6月，威龙股份召开会议，决定调整具体投资项目的优先顺序和募集资金投入金额，将偿还银行贷款项目提至第二位，而“营销网络建设项目”和“4万吨有机葡萄酒生产项目”的拟投入资金均变成为0。截至2016年底，上述募集资金共计使用7800.56万元，全部用于偿还银行贷款项目。
记者了解到，在此之前，威龙股份主要依靠银行借款满足资金需求。根据招股书显示，在2013~2015年，公司合并资产负债率分别为71.47%、66.84%和63.73%。
宋清辉告诉记者，对于上市公司而言，首发募集资金投资项目出现如此大的变化，在行业内并不常见，此举可能会给公司募投项目的预期效益带来一定影响。不过，他也提到，这可能跟实际募集资金严重缩水有较大关系。“它会对公司在执行原计划项目时产生不良影响，例如需要调整原来的项目投入金额等。如果公司自筹资金能力不足，则将会直接影响原计划的进一步执行。”
酒水行业营销专家蔡学飞认为，在整体负债率处于高位水平的情况下，威龙股份宁可放弃营销网络建设也要优先偿还债务，说明该公司资金链比较紧张。而公司实际募集资金缩水，在一定程度上影响品牌价值和形象，也会干扰到威龙股份之后自筹资金的运作。
记者注意到，威龙股份在招股书中提到，除了偿还银行贷款项目，其余三个项目涉及了有机葡萄酒产业链的供、产、销全过程，将进一步提高发行人有机葡萄酒的原料保障能力，完善发行人的营销网络，进一步提高市场份额，夯实该利润增长点。
威龙股份解释道，募集资金实际到位时间为2016年5月，错过了当年有机酿酒葡萄种植的最佳种植时间，导致“1.8万亩有机酿酒葡萄种植项目”拟投入的募集资金未使用完毕。而终止的两个项目则是因为近几年国内葡萄酒市场行情发生较大变化，公司根据具体情况及时进行的调整。
转向海外布局待考
格外引人注意的是，威龙股份选择终止“4万吨有机葡萄酒生产项目”，却加大海外扩展步伐，在澳大利亚投资建设6万吨优质葡萄原酒加工项目。
2016年9月，威龙股份审议通过了以非公开发行股票募集资金的方式在澳大利亚投资建设6万吨优质葡萄原酒加工项目的议案。公司通过位于澳大利亚的子公司威龙葡萄酒(澳大利亚)有限公司购置土地，建造生产车间，购置并安装压榨机、发酵罐、贮酒罐等酿造葡萄酒的相关设备以及辅助设施。
而在此前计划实施的“4万吨有机葡萄酒生产项目”，也是发力葡萄酒产业链的加工环节。资料显示，该项目主要包括有机葡萄原酒发酵及贮酒车间、有机葡萄酒灌装车间、库房、公用工程及相应的配套工程等，建成后每年可酿造4万吨有机葡萄原酒和灌装生产1万吨有机葡萄酒。截至2016年末，公司在“4万吨有机葡萄酒生产项目”上投入资金5240.33万元。
威龙股份相关负责人告诉记者，由于近年来国内葡萄酒行业的市场和环境已发生较大的变化，公司为了保证产品品质和生产的连续性，降低原酒供应风险，公司拟在澳大利亚投资建设募投项目。该负责人还提到，澳大利亚产区拥有多方面优势，主要包括优质且稳定的葡萄原料、较低的葡萄原料成本和逐年降低的进口关税政策。
品牌营销专家路胜贞认为，威龙股份选择澳大利亚投资建设项目，一方面代表向高端市场的转移，另一方面是出于成本控制的战术性调整。“澳大利亚拥有优越的招商引资条件和未来低成本生产优势，这种做法更倾向于对成本的把控。”他说。
值得注意的是，在此之前，威龙股份的产能利用率并不高。根据招股书显示，2013~2015年，威龙股份的产能分别为21396千升、22925千升和23357千升，与4万千升的产能相比，产能利用率分别为53.49%、57.36%和58.39%。而在2016年，威龙股份母公司及其委托加工葡萄酒24718千升，产能利用率为61.8%。
威龙股份相关负责人在回应该问题时表示，“公司正在不断提高产能利用率，并继续加强营销能力的建设，扩大经销商的覆盖区域。”
叫停营销网络建设项目
威龙股份投资项目虽然发生较大变化，不过上述业务依然是围绕葡萄酒业务的产业链上游布局。只是，旨在发力渠道拓展的营销网络建设项目也被喊停。
2017年1月17日，威龙股份审议通过了《关于终止实施部分首发募集资金投资项目的议案》，其中就包括终止“营销网络建设项目”。
根据原计划，威龙股份将在全国建设174家威龙品牌营销网点，并在重点省份内建设100家威龙有机葡萄酒专卖店，进一步挖掘一、二、三线城市的市场潜力，稳步扩展威龙股份全国化的营销网络。
威龙股份相关负责人告诉记者，“营销网络建设项目”是公司于2011年根据当时葡萄酒行业的市场情况进行论证，决定拟利用首发募集资金用于投资建设的项目。不过，由于葡萄酒行业的市场变化，结合公司的市场推广和营销实践，经销商模式更符合葡萄酒行业的发展及公司自身的业务发展需要。因此，公司为了节约成本、提高营销效率，决定不再实施该项目。
记者了解到，截至2016年9月30日，威龙股份在该项目已投入资金404.61万元，主要系部分营销网点和专卖店的装修费用。
蔡学飞认为，直营终端是需要耗费巨大企业资源的行为，目前来看威龙不具备这样的资源储备和操盘能力，回归传统层级经销制有利于威龙股份减轻销售成本，短期内解决资金紧张的问题。“这其实更是一种妥协，反映出威龙自身销售压力较大，需从渠道层面通过经销商体系环节减缓压力。”
不过，根据2016年财报显示，威龙股份的经销商数量整体减少45位。其中，新增10位经销商，退出55位经销商。
而事实上，威龙股份还面临着较大的库存压力。在2013~2015年，公司存货余额分别为7.16亿元、6.63亿元和6.56亿元，占资产总额的比例分别为45.13%、45.05%和44.88%，存货占总资产比例较大，在行业内处于较高水平。主要是由于报告期初葡萄原酒库存较多且报告期内公司的销售未能相应快速增长所致。
“威龙股份希望通过营销投入和渠道拓展来带动销量并推动业绩增长。不过，随着该项目被喊停，而上游的布局仍在继续，这会对终端形成更大的销售压力。”路胜贞说。
威龙股份相关负责人表示，公司通过非公开发行股份引入优秀经销商，使经销商成为威龙股份的间接股东，将双方长远利益绑定在一起，从而进一步巩固公司与经销商之间长期稳定的合作关系;另一方面，公司将持续扩大经销商队伍，计划在未来几年内实施“千商万店工程”，这将进一步加强公司的销售能力，为提升公司的品牌影响力打下坚实的渠道基础。
