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青青稞酒:下半年业绩或筑底复苏 维持买入评级

2014-05-05 10:53  白酒行业 中国酒业新闻 字号:【】【】【】   参与评论

投资要点

一季报收入、利润出现同比增速双降

公司年报显示2013年实现销售收入14.38亿元,同比增长20.13%;归属上市公司股东净利润3.73亿元,同比增长23.9%,EPS0.83元,基本符合预期。其中第四季度销售收入同比增长9.42%,净利润同比增长8.51%。2014年一季度实现销售收入5.32亿元,同比下降8.03%,归属股东的净利润1.53亿元,同比下降5.73%,低于此前预期。

西北市场面临行业整体压力的挑战

在宏观经济放缓和限制三公消费的双重影响下,西部地区时间上滞后的承担了行业由高端到低端向下传导、结构降级的整体压力,一季度公司出现业绩转折。年报显示13年公司青海省内收入同比增长18.7%,比上半年增速下滑了8.6个百分点,毛利率比去年同期下降了3个百分点,压力从下半年开始显现。我们从兰州市场上了解到,14年国家政策依然显示了厉行节约、严控三公消费决心,部分企事业单位取消了团拜会、会议宴请、各种大型聚会等,中高档白酒的餐饮、团购渠道受到冲击,稳定的客户源相继流失,消费结构逐渐下移,兰州市场主流价位从200-400元下移到80-150元。从行业整体形势来看仍不容乐观。一季度全行业产量同比下降1.54%,1-2月主营业务同比下降7.3%,利润总额同比下降22.7%,整体效益自2005年以来首次出现同比下降。

下半年业绩或筑底复苏

二季度开始公司迅速调整产品结构,集中力量发力中档产品,同时加大促销力度和市场投入。青藏地区也即将迎来旅游旺季,从而促进青稞酒消费。公司业绩有望逐步企稳,半年或筑底复苏。

盈利预测

由于一季度销售占比较高,对全年业绩产生较大影响,而一季度业绩低于预期,我们下调盈利预测,预计14-16年EPS分别为0.86元、0.93元和1.08元,对应目前股价动态市盈率为17.87倍、16.50倍和14.24倍。目前公司股价已经包含了14年业绩下滑因素,维持买入评级。

本文关键词:白酒行业白酒企业酒类投资 来源:浙商证券
(责任编辑:郭文宣)
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