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强力推荐沱牌舍得:一季报行情可期

2013-01-06 10:25  酒类媒体 佳酿网 字号:【】【】【】   参与评论

 

沱牌舍得与茅五泸相比舍得价格偏低,未来提价空间大,即便暂时动销慢一点,长期看也不吃亏。此外高端酒的消费降级也将利好处于次高端价位的舍得,因此资本市场对于舍得短期的招商形势不宜悲观。

市场大

省外空白点尚多,舍得招商空间广阔,加盟意愿仍强。目前省外市场主要还是地级市招商,仍存在不少空白点,成熟市场可进一步渠道下沉,而弱势市场可继续扩充经销商数量。据遂宁当地经销商反馈即便是在今年下半年行业并不景气的情况下,依然有不少省外的朋友来电询问如何成为舍得经销商,他们看好舍得的理由有二:一是名酒品牌经销商资格相对稀缺;二是与茅五泸相比舍得价格偏低,未来提价空间大,即便暂时动销慢一点,长期看也不吃亏。此外高端酒的消费降级也将利好处于次高端价位的舍得,因此资本市场对于舍得短期的招商形势不宜悲观。

干劲足

销售人员继续翻番,高激励将延续。公司现有销售人员近千人,连续第四年呈现翻番增长,未来销售人员仍将较快扩充。10年以前营销团队激励不够,指标比较低,去年激励机制已经理顺,销售人员热情高涨,很多大学毕业生也争相加入销售队伍,今年高激励仍将延续,预计做的好的大区经理有望拿到120万年终奖励,一般的县级销售人员也能有10-20万。明年起舍得和沱牌分事业部运作,管理趋于精细,营销动力也将得到进一步加强。

品牌投入加大,但税费分离及舍得提价将确保明年净利率不降。

公司自12月起,开始逐步加大广告投入,以加快品牌力的提升速度,今年盈利会受轻微影响,但明年因税费分离的节税作用可体现到全年,且今年12月舍得提价30元(目前舍得占收入比例6成以上),因此13年净利率不但不降,反而可能小幅提升,对明年业绩的持续较快增长起到有力的支撑。

营销体系日趋完善,管控力度不断加强。

明年公司的大区职能向督查服务方向转变,具体的营销工作下放到小区域的事业单元,更加贴近市场,以利于精耕细作。此外,明年6月将上线一套IT系统,物流、销售人员位置和销量情况可更精确管控。另据遂宁经销商反馈,现在因为厂里监管很严,省内往省外窜货已经非常少见,这也充分体现了公司不断提升的管控水平。

公司惯性高增长是大概率事件

1季报行情可期,重申“强烈推荐-B”评级。公司过去三年以来在品牌渠道上加大投入,销售人员连年翻番,且激励到位,目前已进入快速增长的拐点期,虽然招商增长模式其持续性尚待观察,但因基数尚小市场空白点多,明年有望保持惯性高增长,一季报行情可期。考虑到今年12月起加大了广告投放,我们将12年EPS由1.16元小幅下调至1.06元,调整后预计2012-14年EPS分别为1.06元、1.64元和2.03元,给予13年20-25倍PE,目标价32.8-41元,维持“强烈推荐-B”评级。

风险因素

快速招商带来的渠道管控风险;大客户依赖风险;三公从紧。

本文关键词:沱牌舍得推荐一季报 来源:中证网
(责任编辑:Mahone)
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